El mercado cambiario tiene cepo, un tipo de cambio blended, un Impuesto País que complica a las importaciones y retenciones que debilitan el tipo de cambio real que reciben los exportadores esencialmente de soja y derivados.
En la primera quincena de mayo, las compras netas de divisas promediaban 155 millones de dólares y en junio están en alrededor de 20 millones, mientras la cantidad de economistas alertando del atraso del tipo de cambio aumentan.
Cepo, dólar atrasado e Impuesto País no conforman un tipo de cambio libre. El Impuesto País recauda 10,5% de la recaudación total mientras que las retenciones son 4,5%, lo que configuran que 15 de cada 100 que recauda el Estado Nacional son de estos dos impuestos distorsivos que no existen en otros países. Ambos son excentricidades del sistema económico y tributario de Argentina. Díficil de explicar cuando uno sale al mundo y debe explayarse sobre como se exporta e importa en nuestro territorio.
El Gobierno dice planear la eliminación del Impuesto país para fin de año, como parte de la eliminación del cepo. Esta eliminación tendría tres impactos:
- reducción de la recaudación en un 10,5% lo que llevaría la realidad económica a un nuevo déficit fiscal
- un aumento de las importaciones por reducción del costo vinculado a las mismas
- un reducción o eliminación del superávit comercial
En ese contexto imaginario de eliminación de Impuesto País, se configuraría dentro de un atraso cambiario que se profundizará por el crawling peg de 2% y una inflación yendo a mayor velocidad, promovería las importaciones y el mismo atraso provocaría que los exportadores retengan su producción.
Todas esas acciones llevarían a un déficit comercial, que unido al déficit fiscal por la eliminación del Impuesto país marcaría claramente una situación muy diferente a la actual.
El camino hacia la eliminación del cepo es difícil, aunque con atraso cambiario es aún mucho más dificultoso.
La situación económica y cambiaria es tan complicada que con un préstamo de 10.000 millones de dólares que parece ser el anhelo del pedido del Gobierno ante el Fondo.
Hoy las importaciones están pisadas, por la imposibilidad de pago anticipado sumado a la recesión y al Impuesto País. Aunque hay indicios de atraso cambiario, más allá de los muchos informes técnicos de los economistas argentinos que están alertando sobre el atraso del tipo de cambio y lo que esto puede generar. Crecimiento del volumen de turistas a Chile para comprar productos, también algo similar en Paraguay y un aumento del turismo emisivo que no lo puede parar el Impuesto País ni la percepción del Impuesto a las Ganancias.
Mientras tanto con este valor del dólar, las exportaciones crecen y las importaciones decrecen. Las exportaciones superan a las compras, la pregunta es hasta cuando con el contexto actual, y si como dice el Gobierno, la economía rebota hacia una salida de la recesión. Si la gente compra más, las importaciones aumentarán.
Nunca salimos exitosamente de un atraso cambiario en toda la historia argentina. ¿Será esta la primera vez? ¿Qué elementos hay para que sea diferente? Por ahora el mercado está respondiendo que no cree que será una salida exitosa y suben los dólares MEP, CCL y el riesgo país.
Mgter Gustavo Scarpetta (Mercojuris)
